本周煤价止跌企稳，环渤海动力煤指数收于373元/吨，跌2元/吨，秦港5500大卡沫煤涨1元至352元/吨，陕煤地区民用块煤销售较好，沫煤销售依旧困难。虽然冬季供暖采煤需求增加，但对煤价难以形成有效支撑，煤炭需求的实质回暖仍有待于工业领域的复苏。下游钢材和水泥价格跌势不止，终端需求依旧疲软，焦价经历了一轮调价后暂时企稳，但下游钢厂采购较弱，且焦企回款困难，开工率维持低位，预计后市焦价仍将走弱。投资策略方面，短期利好难寻，维持行业中性评级，建议关注困境之下不得不转型的个股，如煤气化、山煤国际、美锦能源。

期货市场：TC1605本周价格295.4元/吨，涨7.6元/吨或2.6%;螺纹钢1605报1668元/吨，跌34元/吨或2%;焦炭1605报624元/吨，涨0.5元/吨或0.1%;焦煤1605报516元/吨，涨12元/吨或2.4%。

煤-焦-钢：钢焦依旧弱势

钢价跌势延续。上海地区螺纹钢HRB40020mm价格为1780元/吨，跌20元/吨，上海热轧板卷3.0mm价格为1920元/吨，跌20元/吨。目前进入冬季施工淡季，房地产和基建投资增速继续下滑，下游需求低迷，钢价跌势不止。

焦煤焦炭价格平稳。唐山二级焦到厂价710元/吨，天津港一级冶金焦815元/吨，京唐港山西产主焦煤720元/吨，均持平。焦厂在经历了一轮调价后挺价意愿很强，山西焦厂目前普遍亏损30-200元/吨，开工率只有3到5层，但下游需求仍有进一步走弱的趋势，预计后市还得再跌。

钢材库存低位运行。主要城市钢铁库存量919吨，减少6万吨;焦煤库存量为796万吨，增加22万吨。

动力煤：煤价暂时企稳，电厂日耗微升

环渤海动力煤(Q5500)价格指数收于373元/吨，跌2元/吨;大同南郊Q5500报225元/吨，持平，秦皇岛港山西优混Q5500报352元/吨，涨1元/吨，广州港山西优混Q5500报410元/吨，持平。近期北方雨雪天气增多，汽运入港煤量大幅减少，港口也因为天气原因多次封航，港口出货停顿，但调入量也减少，下游加大派船力度，煤价暂时企稳。

BDI指数收于581点，涨83点或16.7%;秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于24.1元/吨，涨2.3元/吨或10.6%;秦皇岛至上海运费指数CBCFI收于21.5元/吨，涨3.6元/吨或20.1%。近期运费指数上涨主要是受天气影响，下游电厂日耗并无明显上升。

秦皇岛煤炭库存599万吨，降20万吨，广州港库存151万吨，增5万吨;六大发电集团库存1261万吨，降1.6%，日耗56.3万吨，环比微升3%。

投资策略：短期利好难寻，维持行业中性评级。

风险提示：稳增长措施效果低于预期，经济下行风险加大。